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 Les
investisseurs québécois (et canadiens) ont de
quoi se réjouir car la Commission des valeurs mobilières
du Québec rend maintenant disponible les transactions
d'initiés sur son site Web. Rappelons qu'auparavant,
ces informations étaient publiées hebdomadairement
dans le Bulletin de la Commission des valeurs mobilières
du Québec dont le coût d'abonnement annuel s'élevait
à plus de 500 $. Nous ne pouvons qu'applaudir cette
initiative de la CVMQ.
Un investisseur
doit-il se dépêcher d'accumuler un titre si une
déclaration d'initié est déclarée
sur celui-ci ? La réponse est non.
Quelques
règles à suivre
L'investisseur
qui utilise une approche d'investissement qui fait une large
part à l'analyse des transactions d'initiés
doit s'armer de patience. De plus, il a tout intérêt
à suivre certains règles qui ont été
avancées par Aaron B. Feigen and Don Christensen dans
leur livre Investing with Insiders -Legally, à savoir:
- L'investisseur
doit examiner non seulement les transactions des administrateurs
et de la haute direction sur les titres d'une société
mais également celles d'autres entités qui
contrôlent plus de 10% de ses actions.
- On
doit accorder plus d'importance aux transactions effectuées
sur le marché. En effet, les membres de la haute
direction bénéficient d'options qui leur permettent
d'acheter très souvent des actions à des prix
très inférieurs au prix du marché.
Il n'y a aucun mérite pour un initié d'exercer
des options à 3,00 $ et de revendre immédiatement
les actions ainsi acquises à 70,00 $.
- Il
ne faut jamais perdre de vue que les transactions effectuées
d'une manière privée peuvent être aussi
très significatives, particulièrement si elles
ont été effectuées à des prix
se rapprochant de ceux négociés sur le parquet.
- Les
transactions d'achats importantes méritent votre
attention mais de petites acquisitions espacées dans
le temps le sont également.
- Une
série d'achats échelonnées sur une
grande période est généralement plus
significative que des achats effectués dans un court
laps de temps.
- Des
achats effectués par des initiés différents
sont très significatifs, mais n'ignorez pas le loup
solitaire.
- Le
prix payé lors de la plus récente transaction
est plus important que celui payé antérieurement.
En d'autres mots, si l'initié continue à accumuler
alors que le prix de l'action s'est apprécié
depuis ses achats initiaux, ceci peut laisser sous-entendre
qu'un investisseur a encore le temps d'embarquer dans le
train.
- L'absence
de ventes de la part des initiés alors qu'ils accumulent
ajoute à la signification de leurs transactions.
Les transactions de ventes ne sont généralement
pas un bon indicateur. En effet, les initiés peuvent
effectuer des ventes pour un nombre varié de raisons
qui ne sont pas reliées à une perte de confiance
dans leur entreprise. Cependant, un investisseur devrait
être sceptique envers une société lorsqu'il
constate que les initiés liquident massivement leurs
positions comme c'était le cas l'année dernière
sur Nortel Networks (TSE - NT).
- La
taille, le nombre de transactions et d'initiés impliqués
sont très différents dépendant de la
taille des entreprises. C'est pourquoi entre autre, il est
très difficile d'analyser les transactions d'initiés
effectuées sur les banques.
En résumé,
l'investisseur doit porter une attention particulière
aux sociétés qui sont l'objet d'accumulation
de la part de plusieurs initiés sur une période
de temps relativement longue (au minimum 3 mois).
Les
transactions à surveiller
Dans notre
précédente chronique, nous avons mentionné
qu'au mois de décembre 2000 et janvier 2001, Donald
Planche avait acheté 47 400 actions d'Alliance Energy
(CDNX - AEI ) à un coût moyen de 1,20 $. Le flair
de ce loup solitaire s'est avéré juste puisque
qu'Alliance Energy a fait récemment l'objet d'une offre
d'achat à un prix de 2,02$ par action.
Voici quelques transactions que ont soulevé notre intérêt
dans les dernières semaines.
Le 9 janvier
2001, M. David Williams a acheté 205 500 actions de
Pinetree Capital Corp. (CDNX - PNP, 1,88 $) à 2,00
$ suite à une transaction privée augmentant
ainsi sa participation à 1 341 700 actions. Cette société
d'investissement concentre ses participations dans des sociétés
ouvertes et fermées dans le domaine de la haute technologie.
Elle a entre autres des placements dans Softquad Software
Inc., Lumenon Inc. Enghouse Systems Ltd, NSI Communications
Inc. et Genevest Inc. Peut-être cet initié entrevoit-il
que le carnage sur les titres de haute technologie tire à
sa fin.
La Société
en commandite Capital Cartier a augmenté sa participation
dans BRM Capital Corporation (CDNX - BMK, 0,80 $) en faisant
l'acquisition de 4 865 693 autres actions ordinaires de la
Compagnie (ou 2,8 % des actions en circulation), par le biais
d'une transaction privée au montant de 1,34 $ l'action.
Le 20
novembre 2000, John McGruther a acheté 40 000 actions
de Canbaikal Resources (CDNX - CBQ, 0,32 $) à un coût
de 0,30 $. Cette dernière exploite des gisements pétroliers
en Sibérie. Les initiés ont été
très actifs sur ce titre dans la dernière année.
Ils semblent croire que le potentiel énorme du secteur
pétrolier russe contrebalance amplement les risques
politiques.
Le 20
décembre dernier, Willian Linton a acheté 100
000 actions de Call-Net (TSE - CN.B 0,79$) à un coût
moyen de 0,84 $.
Parmi
les autres titres qui retiennent notre attention, notons EuroZinc
(CDNX - EZM, 0,35 $), Nycan Energy ( TSE - NYE, 1,25 $), Maxxcom
Inc. (TSE - MXX, 8,25$) et Total Energy (TSE - TOT, 1,82 $).
Dans la
prochaine chronique, nous allons décrire une approche
relativement rapide permettant de vérifier la santé
financière d'une société.
Gilbert
Leblanc est l'éditeur de la lettre financière
The Insider Edge
& The Canadian Value Stocks Letter.
Les
données et renseignements sont uniquement fournis à titre
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mentionnés dans cette chronique.
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